Flygaktier och Scandinavian Airlines

Flygindustrin har i genomsnitt en vinstmarginal på en procent. Det innebär att ganska många flygbolag aldrig uppnår lönsamhet. Att investera i flygbranschen, i alla fall när det handlar om passagerartrafik, har överlag varit en rätt dålig affär genom tiderna.

Det finns många bra exempel på framgångsrika och lönsamma flygbolag, men det finns betydligt fler exempel på olönsamma flygbolag. Under pandemin som briserade under 2020 blev lönsamheten så klart inte bättre utan branschen gick snabbt från ett rekorddecennium till en total härdsmälta. Pandemin under 2020 är kanske det värsta som drabbat flygindustrin i modern tid, men egentligen så har kriserna avlöst varandra även tidigare. Perioden 2010-2019 var förmodligen bara ett undantag i en annars hopplös bransch sett till lönsamheten.

Trots det fortsätter flygbolagen att fascinera och vi människor tycks älska att resa.

Flygbranschen är en känslig bransch. Under pandemin 2020 minskade omsättningen i branschen med 70 procent. År 2010-2011 stod stora delar av flyget helt stilla på grund av ett vulkanutbrott som efterlämnade partiklar i luften, 2008-2009 hade vi en finanskris och med start 2001 i samband med 9/11 samt lågkonjunkturen 2000-2003 drabbades flyget oerhört hårt. Lägg till detta en oerhört kapitalintensiv och avancerad verksamhet som är väldigt känslig för svängningar i oljepriset. Extremt utsatta för lågpriskonkurrens, fast i gamla strukturer och under mycket hård press från stater för att utveckla sin hållbarhet.

Det finns enklare branscher.

Som småsparare håller jag mig så långt borta från vad allt vad flygaktier heter. Av ovan nämnda skäl.

SAS förr i tiden. Före Eurobonus.

Det skrivs mycket om att det går dåligt för SAS nu. Det har egentligen alltid gått rätt dåligt, även före pandemin. Ackumulerade resultat från 90-talet och framåt är häpnadsväckande läsning, inte en krona i vinst! Lägg därtill ett antal nyemissioner och det blir lätt att inse att SAS är något annat än ett vanligt aktiebolag. Kombinationen flera statliga ägare och mycket gammal infrastruktur är helt enkelt en kombination som inte flyger*.

SAS kursutveckling senaste åren. Exklusive utdelning.

Nyligen gjorde man en nyemission för att fylla på med pengar i kassan, det resulterade i en utspädning för befintliga ägare som inte deltog i kalaset. Det innebar ytterligare ett kurstapp på runt 30 %. Syns dock inte så mycket i slutet på grafen eftersom aktien redan var ner mer än 99 % sedan millennieskiftet.

Att SAS dessutom tappat mer än 95 % av sitt värde från botten 2008 är dessutom extra anmärkningsvärt med tanke på att 2010-talet var det kanske bästa decenniet för flygindustrin någonsin. Något är allvarligt fel här. Dessutom tycks det alltid pågå någon form av sparprogram i bolaget, trots det fortsätter förlusterna att skena. Och nej, det hjälper inte att man gör vinst enskilda år här och där, det finns ett djupare systemfel i bolaget.

Riktigt så nattsvart som det blir när man tittar på SAS är inte fallet när man tittar utanför Norden. Det finns trots allt flygbolag som även prioriterat sina ägare och lyckats med sin produkt.

Delta. Världens mest lönsamma flygbolag 2019 bland de tio största bolagen.

Ryanair, som fått ta mycket skit genom åren, är trots allt ett väldigt lönsamt flygbolag. Varför det är så finns det många anledningar till, men framför allt har de kunnat bygga en affär helt från scratch utan hänsyn till gamla strukturer som sätter käppar i hjulen. Dessutom är de fantastiska på att skapa intäkter inom områden som är kostnader för andra flygbolag. Till exempel tar Ryanair betalt för att landa på vissa flygplatser, istället för att betala landningsavgift som de flesta flygbolag gör. Deras argumentation är helt enkelt att flygplatsen i området får intäkter genom att Ryanair lämnar och hämtar passagerare där, vilket är helt sant. Och så här fortsätter det genom hela linjen.

Southwest Airlines. Ett av de mest framgångsrika lågkostnadsbolagen i USA genom tiderna.

Delta. Är det mest lönsamma bland de största bolagen. Företaget genomgick en konkurs 2005 och fick då möjligheten att helt strukturera om sin verksamhet (alltså det som SAS försökt göra i 30 år).

Så även om det finns många bra exempel på framgångsrika flygbolag kvarstår fakta. Flygbranschen är en hopplös bransch när man tittar totalt. För mig som småsparare innebär det att jag aldrig kommer investera i branschen, särskilt inte i ett enskilt flygbolag.

Flygindustrin är dock en spännande bransch och behovet av att resa kommer vara stort även i framtiden. Fantastiska och fascinerande företag skall dock inte blandas ihop med investeringar, det kan vara två helt skilda saker.

* Göteborgshumor.