Det finns gott om investeringsstrategier, förmodligen lika många som det finns investerare. Samtidigt vet vi att det är oerhört få strategier som verkligen har visat sig fungera på lång sikt, nu pratar vi dessutom bara om det som vi med statistik kan bevisa har fungerat under lång sikt. Det finns gott om strategier som fungerar under olika perioder när vi backtradar. Grundproblemet är att vi backtradar i alldeles för korta perioder, gärna också med någon form av recency bias där vi tenderar att titta på vad som fungerar just nu eller de senaste åren.
Många är vi som kommit in i sparkarriären under 00-talet där index rörde sig i väldigt tydliga vågor över och under MA200. När vi gick in i 10-talet var det många, inklusive undertecknad, som var helt övertygad om att det krävs marknadstajming för att inte sitta med på de stora resorna ned. Problemet blev att under 10-talet så var det i princip en enda lång uppgång, det där fantastiska köptillfället infann sig inte, och vid de tillfällen då det i alla fall var lite köpläge kändes det ändå för riskfyllt att gå in. Kanske var det inte på en botten...
På temat strategier som fungerar just nu är det många som skrivit en del i ämnet. Bland annat
här,
här och
här.
I Nicks inlägg slår han fast att även om man skulle lyckas med bedriften att vara en hygglig marknadstajmare, så är det mycket sannolikt att man över tid underpresterar. I bästa fall kommer man få ungefär samma avkastning. Då bygger hans simulering ändå på att man man under flera decennier klarar av att matematiskt följa en strategi med tajming utan att blanda in känslor eller att det kommer annat i vägen som innebär, vilket det i verkligheten nästan alltid gör under en så lång period.
Nästan alla strategier fungerar ibland
Jim O'Shaughnessy beskriver hur lätt det är att analysera en strategi under bara några år och sedan dra slutsatser kring det. Drar man ut spannet och tittar på samma strategi över några decennier kan istället resultatet bli katastrofalt. Problemet när vi använder backspegeln för att dra slutsatser om framtiden är att vi inte vet. Skall man testa en strategi seriöst behöver man göra det under 3-5 år, och det är trots allt en väldigt kort period inom investeringssammanhang, även om det jämfört med andra sammanhang kan uppfattas som en ganska lång tid.
Och varför gång man lägger ett antal år på att utvärdera en strategi så tappar man potentiell tid för att istället låta beprövade strategier ge dig genomsnittlig avkastning. Lärdomarna är alltså att bara för att en strategi fungerar under några år finns det inga bevis för att den kommer fungera kommande år. Det gör det inte för strategier som fungerat i decennier heller, men statistiskt har de högre sannolikt att fungera även i framtiden.
Dessutom - att basera sin strategi på något som är belagt både med statistik, forskning och beprövat av en stor del av investerarkollektivet är sannolikt bra mycket bättre än något som man som privatperson snickrat ihop på fritiden i Excel.
Kortsiktig tur vs långsiktig kunskap
Om någonting går bra i samband med att man blir introducerad till något, är det ofta så att vi tenderar att lägga mer vikt kring detta när vi tar beslut, istället för att titta på det faktiska statistiska resultatet över tid. Storyn är viktigare än statistiken alltså.
Med det som kännedom är det bättre att istället använda en checklista för att utvärdera strategier.
- Hur ser statistiken och utfallet ut på lång sikt, desto längre utvärderingsperiod ju bättre.
- Är utfallet kopplat till slump eller finns det andra saker som förklarar utfallet.
- Hur har strategin utvecklats under historiskt extrema perioder.
Ytterligare två saker att ta med sig från Jims inlägg är att, givet ovan, köp inte lotterna (strategierna), du kommer inte vinna. På kort sikt kan allt hända, en bra investeringsstrategi kan ge dåliga resultat och en dålig strategi kan ge bra resultat.