Många små företag i Sverige

Det är förvånansvärt få företag som är stora. I Sverige har vi en enorm lista med småföretag, och då menar vi inte företag notera på småbolagslistorna. Det är en helt annan dimension när vi räknar in även de företag som inte befinner sig på börsen. Det gäller i allmänhet men i synnerhet när vi även räknar in alla mikroföretag och för att inte tala om alla enmansbolag.

Lite förenklat kan vi säga att ungefär halva befolkningen har ett jobb, eller skulle kunna ha ett jobb. Alltså cirka fem miljoner människor. I Sverige finns det nästan en miljon företag som är enmansföretagare. I praktiken innebär det att nästan var femte person på arbetsmarknaden är sin egen. Det säger lite om det svenska näringslivet.

Den näst största företagsgruppen i Sverige är de med 1-9 anställda. Här benämnda som mikroföretag. Ungefär en kvarts miljon företag befinner sig i den här företagsstorleken. Enmans- och mikroföretag utgör 96 procent av alla registrerade företag i det svenska näringslivet. Något att tänka på nästa gång någon presenterar sig som CEO eller VD. Utan mer information är det då i fler än nitton av tjugo fall någon som är chef över sig själv eller en grupp på 1-9 personer.

Bland de fyra procent av företagen som är kvar är nästa kategori de som kallas för små företag, här definierat som de med 10-49 anställda. Här hittar vi de drygt resterande tre procenten. 99 procent av alla företag i Sverige är alltså företag med färre än femtio anställda. Den överväldigande majoriteten av alla företag i Sverige är alltså inte noterade. Kan vara bra att ha i åtanke när man upplever att det är många bolag som noteras.

Medelstora företag, alltså sådana som har 50-250 anställda, är runt 6 000 i Sverige. Vilket är runt en halv procent av alla företag i Sverige. Först här någonstans kommer vi alltså upp i en kategori där vi kan börja prata om företag i den bemärkelsen att det är många personer involverade. Sedan kan så klart företag med oerhört få anställda ha oerhört hög omsättning. Men det är en annan kategori.

Sista kategorin, över 250 anställda, har vi lite drygt tusen stycken av i Sverige, eller 0,1 % av alla företag. Internationellt sett skall vi komma ihåg att ett företag med 250 anställda är ganska litet, men med svenska mått är det alltså ganska stort. Jämför t ex noterade småbolag i USA jämfört med Sverige.

Mer info från Ekonomifakta.

Fonderna du skulle haft 2021

Dan före doppardagen är det fortfarande några handelsdagar som återstår på investeringsåret 2021, men det brukar inte bli några större rörelser som kommer att förändra topplistan med de fonder som gått bäst under 2021. Hade det här varit Aftonbladet, Expressen eller rentav Dagens Industri skulle rubriken på det här inlägget snarare varit de bästa fonderna eller något i den stilen som skulle antyda att det är de här fonderna som du skall ha 2022.

Det vi med statistik kan bevisa är att fonderna som gått bäst ena året, väldigt osannolikt kommer att gå bäst även nästa år, förra året var det t ex väldigt mycket fokus på teknikfonder. De lyser med sin frånvaro i år på topplistorna. Istället hittar vi på topp tio fastigheter, global energi, svenska (och ganska okända) småbolagsfonder, en smålandsfond och till och med en fond med noterade private equity-bolag. Inte riktigt de fonderna som var haussade vid den här tidpunkten, då var det bara teknik, teknik och teknik.

64 % IKC Fastighetsfond

63 % Schroder ISF Global Energy

56 % ODIN Small Cap

56 % BGF World Energy

56 % Odin Fasighet

55 % Danske Invest Sverige Småbolag

55 % Spiltan Aktiefond Småland

53 % Humle Småbolagsfond

53 % SEB Fastighetsfond Norden

53 % DNB Fund Private Equity

Fonderna du skulle haft 2021.

Låt oss titta på tvåan, Schroder Global Energy. Sedan start runt 2008 har fonden halverats i värde, att den råkade kvala in på topplistan var allt mer av en slump i år. Fossil energi har inte direkt varit stekhett senaste decenniet, och även om det blivit ett litet uppsving nu lär knappast fossil energi vara något som långsiktigt kommer lovordas av investerarkollektivet.

Inte lika bra som i år.

Det finns med andra ord all anledning att basera sina investeringsbeslut på annat än vad som råkat gå allra bäst ett enskilt år.

Allokering 2022 - basportföljen

Det är dags för det andra investeringsåret i och med att 15 december har passerats. Förutom en rebalansering mellan aktier och räntor till samma nivå som förra året har det även blivit ett antal förändringar av fonder. Främst är det förenklingar bland mina globala allokeringar som förändrats samt rebalansering mellan några av aktiefonderna. På räntesidan har det också blivit ett antal byten till några andra fonder. Låt oss titta på hur det ser ut.

Allokering, tillgångsslag 2022.

Mer specifikt är räntor fördelade på fyra olika kategorier. Nytt för i år är att vi kör 20 % i alternativa investeringar, eller en så kallad hedgefond.

Fördelning av räntor, 2022.

Bland aktiefonderna fortsätter vi med 30/70-fördelningen mellan globala aktier och svenska aktier. Inom den svenska delen blir det uteslutande investmentbolag samt småbolag, förutom en mindre del som kommer allokeras till stabila kvalitetsaktier. I den globala delen delar vi jämt mellan en indexfond för teknik samt en aktivt förvaltad globalfond.

Fördelning, aktier 2022.

En enkel portfölj med tyngdpunkt på svenska småbolag och investmentbolag.

Mina aktiefonder 2021

Investeringsåret 2021 är över för min del och med det kan en titt i backspegeln på de aktiefonder som jag ägt vara på sin plats. Under inledningen av 2021 hade jag bland annat uppfattningen att om man har flera fonder med samma inriktning kommer man få ett bra snitt. Den uppfattningen har jag fortfarande, men samtidigt innebär många fonder också mer administration - och det är något som jag fortsatt kommer försöka undvika.

Fonder som avyttrades innan årets slut

I början av året hade jag två stycken fonder med fokus på Kina. Efter olika genomgångar och överväganden kommer jag inte längre ha någon allokering mot de här marknaderna, annat än i generella index och globalfonder. Även om de överavkastat under längre tidsperioder är det bara en onödig stress när deras riktning från index avviker för att kanske komma tillbaka senare.

Kina.

Fonderna som var aktuella i början av året var JPM China (dist) och Allianz China. Som ni ser har utvecklingen i år inte varit lysande även om det började bra. Dessutom är de noterade i utländsk valuta vilket innebär extra kostnader vid köp och sälj vilket känns helt onödigt.

Ny teknik.

Här blandar vi både svensk och global teknik. Inget lysande år för teknikfonderna, förutom Robur Technology. Inte ens stjärnförvaltarna som startade sitt egna TIN Fonder lyckades överavkasta en globalfond. Visserligen hade teknik ett bra år föregående år och jag tror starkt även fortsättningsvis på teknik. Men eftersom det nu finns bra indexfonder med inriktning på teknik som dessutom är noterade i SEK utan spännande specialinriktningar inom teknik lutar mycket åt att min teknidel kommer vara global, indexbaserad och handlas i SEK till låga avgifter. Mervärdet har visat sig vara marginellt i det här fallet de senaste åren. Dumt att chansa när det finns bra alternativ.

Teknikfonderna som lämnade:

Robur Technology

BGF World Technology

BGF Next Generation Technology

TIN Ny teknik

Robur Ny teknik

Övriga branschfonder.

Jag hade även tre branschfonder i lite mindre omfattning. Hälsovård, hållbar energi och fastighetsfonden. Fastighetsfonden har haft en lysande utveckling under många år, förutom i början av det här året. Hållbar energi har också haft några bra år men knappast extraordinär utveckling. Hälsovård har gått sådär, och i år har alltså varken hållbar energi eller hälsovård gått särskilt bra. Och jag har så klart ingen aning om hur det kommer att se ut nästa år heller. Fastigheter kommer säkert fortsätta gå bra, men med allt prat om högre räntor och diverse olika problem är det lika bra att inte chansa.

Branschfonderna som lämnade:

Handelsbanken Hälsovård

Handelsbanken Hållbar Energi

Länsförsäkringar Fastighetsfond

Globalfonder.

Det har även varit en del globalfonder under året och i princip alla har gått sämre än index under året, förutom Roburs fond, som även gått bättre än index på lite längre sikt. De av bland annat Avanza uppmärksammade globalfonderna från Morgan Stanley, som dessutom har dyr avgift, är handlade i en utländsk valuta innebärandes extra valutakostnader samt har bytt namn under året (vad det nu kan bero på) har verkligen gått uselt.

Globalfonder som lämnade under året:

Robur Globalfond

Tellus Globala Investmentbolag

SPP Global Solutions

MS INVF Global Insight

MS INVG Global Opportunity

Fonder som lämnar vid årets slut

Bland de fonder som var kvar vid året slut kommer även flera att få lämna portföljen. Inte nödvändigtvis för att de varit dåliga, men för att jag vill förenkla.

Övriga fonder.

Länsförsäkringar Global Indexnära lämnar eftersom jag istället kommer satsa på en aktivt förvaltad globalfond nästa år, i övrigt har jag inget emot att köra Länsförsäkringar Global Indexnära. Coeli Global Selektiv likaså, en mycket kvalitetsinriktad fond som jag gärna fortsatt att äga, men nu är det förenkling som gäller. Länsförsäkringar Småbolag får lämna eftersom den visat prov på att kraftigt lyckas avvika från marknadsutvecklingen. Ett mantra framgent för mig är att även om inte fonden slår indexet som är relevant för mig så skall i alla fall riktningen vara ungefär densamma, och det visar verkligen inte Länsförsäkringar Småbolag just nu. Öhman Global Growth hade gärna fått vara kvar, men eftersom jag kommer satsa på ett teknikindex blir det för mycket teknik att ha kvar Öhmans Global Growth eftersom den i det närmaste är att betrakta som en teknikfond.

Avanza World Tech - här undrar jag vad som egentligen hänt? Stjärnförvaltarna som lämnade Robur för att satsa på eget? Och så går det så här? Men det kanska allra sämsta valet var att välja Lancelot Avalon, det är en fond som är taggad som småbolagsfond hos Avanza, men istället borde det vara förhoppningsbolagsfond, storbolagsfond eller egentligen lite allt möjligt som för stunden verkar ha potential. Det är alldeles för spretigt för mig och den hör inte hemma bland mina småbolagsfonder som fokuserar på småbolag som är lönsamma.

Övriga fonder som fick lämna:

Länsförsäkringar Global Indexnära

Coeli Global Selektiv

Länsförsäkringar Småbolag

Lancelot Avalon

Avanza World Tech

Öhman Global Growth

Av de 21 fonder som alltså lämnade portföljen inför nästa år gick sjutton av dem sämre än index.

Fonder som var kvar i portföljen vid årets sluts

Det blir inte bara nya fonder inför nästa år utan de fonder som hade stor vikt under året är också de som till stor del kommer vara kvar under nästa år. Helt enligt min inriktning mot investmentbolag och småbolag.

Svenska fonder som gick bättre än index.

Bland investmentbolag och småbolagsfonder har fonderna som är med här uppe alla haft bättre avkastning än den svenska indexfonden. Likaså Spiltan Aktiefond Stabil som levererat överavkastning år efter år.

Fonder som blir kvar även nästa år:

Spiltan Aktiefond Investmentbolag

Spiltan Aktiefond Stabil

AMF Småbolag

Enter Småbolag

SEB Småbolag C/R

Spiltan Småbolag

Portföljbokslut 2021 - basportföljen

Investeringsåret 2021 är till ända och den globala utvecklingen slutade strax över 30 procent före skatter. Det är ett helt galet resultat egentligen, särskilt när man tittar i backspegeln och hur utvecklingen varit de föregående åren. Den svenska utvecklingen var ungefär samma med bara någon procent sämre. Min egna basportfölj slutade på 24,01 % om vi tittar enskilt på aktiedelen. Det är så klart lite anmärkningsvärt eftersom mitt mål är att slå index och jag slutar lite drygt fem procent efter index.

Desto bättre gick det för räntedelen som avkastade 3,20 % vilket var bättre än mitt jämförelseindex. I räntefallet handlar det bara om någon procent extra, men en procent gör en enorm skillnad över tid, så det skall inte underskattas.

Totalt slutade basportföljen på 15,74 % vilket är runt två och en halv procentenheter efter mitt jämförelseindex. Det får väl anses vara någorlunda godkänt eftersom det var första året som jag kör enligt upplägget att faktiskt försöka ligga indexnära.

Låt oss titta lite på vad avvikelserna kan bero på, förutom att jag inte valde att investera i Länsförsäkringar Global Indexnära och Länsförsäkringar Sverige Indexnära som alltså är mina jämförelsefonder på aktiesidan.

Under året har fördelningen mellan aktier och räntor ändrats från 60/40 till 65/35. I samband med portföljbokslutet är portföljen rebalanserad till en utgångsallokering på 60/40 igen inför 2022.

Det är fortsatt första halvan av året som är det största problemet. Under andra halvan har det gått betydligt bättre och jag har även lyckats med en av de viktigaste faktorerna, att inte göra en massa transaktioner utan bara lugnt och stilla följa med, vilket jag lyckats med fullt ut. Sedan blir det alltid lite effekter i samband med att man rebalanserar och att stänga just 15 december var i år inte optimalt eftersom småbolag i förhållande till indexfonderna råkade ha en dålig dag, men det är förhoppningsvis sådant som jämför ut sig i långa loppet.

Jag gjorde alltså massa omplaceringar under första halvan som ställde till det, det var alltifrån branschfonder till dyra utländska fonder som haft ett bra 2020 och som jag trodde skulle fortsätta med det. Dessa fonder kom visserligen igen i de flesta av fallen under andra halvan, men eftersom mitt mål är att slå index genom att vara indexnära vill jag gärna ha fonder som följer samma riktning som index. Och inte lever sitt egna liv bara för att ibland göra ryck som innebär att de kanske slå index. Bättre att följa med index i stort och förhoppningsvis ibland få perioder där utvecklingen är lite bättre.

Låt oss titta på hur Sverige-delen respektive globaldelen gått under sista halvåret.

Mina svenska fonder versus indexfond.

Länsförsäkringar Sverige Indexnära steg med 6,78 % under andra halvåret 2021. Av mina åtta svenska fonder var fem stycke bättre än index, två var ungefär lika bra om än strax under och sedan en riktig katastrof som lyckats tappa 17 procent i en i övrigt urstark marknad.

Mina globala fonder versus indexfond.

Länsförsäkringar Global Indexnära steg 14,69 % under andra halvåret 2021. Tack och lov vad 10 % av mina aktier just Länsförsäkringar Global Indexnära. Men de övriga tre fonderna gick det inte lika bra för. Coeli Global Selektiv får godkänt och gick ungefär som index, men Avanza World Tech och Öhman Global Growth som tillsammans levererade runt 33 % sämre än min indexfond. Det är alltså främst på den globala sidan som gjorde att min totala utveckling versus index fortsatte att utökas lite även under andra halvan av 2021.

Nu är det dock ingen katastrof utan eftersom försprånget på index endast utökades med två procentenheter drygt, och sex månader är trots allt en väldigt kort period. Men oavsett så är det sämre än index, och vi får återigen vara på vår vakt och se hur innehaven utvecklas i förhållande till index.

Efter rebalanseringen och några justeringar av innehaven hoppas jag att jag även under kommande år kommer att klara att hålla mig borta från onödiga justeringar.

Aktier

År	Min portfölj	Beta	Alfa
2021	24,01 %	29,61 %	-5,60 %

Räntor

År	Min portfölj	Beta	Alfa
2021	3,20 %	1,94 %	1,26 %

Totalt

År	Min portfölj	Beta	Alfa
2021	15,74 %	18,28 %	-2,54 %

* Mätperioden för basportföljen är 2020-12-15 till 2021-12-15.

Förhoppningsbolag i småbolagsfonder

Det är skillnad på fonder och fonder. Även under de perioder jag sysslat med direktinvesteringar i aktier har jag lyckats hålla mig borta från de som kallas för förhoppningsbolag. Förhoppningsbolag är företag som inte presterat någon vinst, utan istället bygger värderingarna på att man skall göra framtida prognosticerade vinster. Det ger självklart möjlighet till extrem framtida avkastning, men med det kommer också en väsentligt högre risk.

Att kända småbolagsfonder främst investerar i småbolag som faktiskt redan går med vinst är inte självklart. Ett sådant exempel är Lancelot Avalon. Av deras tio största innehav, som utgör cirka 55 procent av portföljen, är det endast fyra bolag som visar vinst i nuläget. Två av de fyra vinstbolagen är Volvo (?!) och Sandvik (?!). Övriga visar alltså rejäla förlustsiffror. Det är ytterligare en fundering vad företag som Volvo och Sandvik gör i en småbolagsfond? Jag kanske har helt fel, men Volvo och Sandvik skulle jag inte definiera som småbolag, i alla fall inte med svenska mått. Med svenska mått är de snarare två av landets största bolag, med god marginal.

Inget bra år för Lancelot Avalon.

Tio största innehaven i Lancelot Avalon per november 2021 med aktuella P/E-tal.

-62,8 Camurus

-50,2 Bambuser

-72,2 Embracer

-125,3 Bactiguard

-28,8 Bonesupport

12,0 Volvo

22,4 Sandvik

67,3 RVRC Holding

-39,2 Eltel

34,8 Thunderful Group

I nuläget har jag sex stycken småbolagsfonder. I samtliga fall, utom för Avalon, är de största innehaven småbolag (alltså inte storbolag) och de har stabila vinster. Lancelot Avalon har de senaste åren haft ungefär samma utveckling som de övriga småbolagsfonderna, men i år avviker de alltså kraftigt från övriga fonder. Om det är slump eller kopplat till att de tar högre risk genom att placera i förhoppningsbolag har jag så klart ingen aning om. Och det spelar egentligen ingen roll.

Syftet med att ha flera småbolagsfonder är just för att få den genomsnittliga avkastningen från de bästa småbolagsfonderna. Det syftet är uppnått, men inför nästa år så kommer jag nog vara mer noga med att säkerställa att småbolagen som finns i fonderna är sådana som redan vid investeringstillfället redan är vinstbringande.

Lancelot är säkert superduktiga på att analysera och välja framgångsrika förhoppningsbolag, dock känner jag att jag inte riktigt är beredd att ta den risken framgent. Särskilt inte eftersom historiken under hela 10-talet visar att det inte genererat mer avkastning i fonden är för de som satsat på redan vinstgående bolag.

Det skulle inte förvåna mig om det under nästa år blir en kraftig uppstuds i fonden, men det är så klart inget jag kan grunda ett beslut på.