Aktiemarknaden spekulerar och räntemarknaden räknar

Det har knappast undgått någon att räntemarknaden inte varit någon lysande investering under första halvåret av 2022. Mina sex ränte- och hedgefonder (som också till stor del är ränta) är ner mellan 1,5 % och 9 % på bara ett halvår, detta dessutom i en marknad som har ovanligt hög inflation.

Den enkla förklaringen är att obligationer alltid nuvärdesberäknas (så att man när som helst skall kunna likvidera positionen). Förenklat innebär det att en obligation som köpts med en viss ränta måste värderas lägre om nya obligationer med samma förutsättningar ger högre ränta. Genom att sänka värdet på obligationen ger den samma ränta som nya obligationer om någon vill ta över den. Därmed sjunker det totala värdet på räntefonden eftersom värdet på en räntefond är värdet på ägda obligationer plus den ränta som trillar in löpande.

"På aktiemarknaden spekulerar man och på räntemarknaden räknar man".

Det som i allt väsentligt skiljer räntemarknaden från aktiemarknaden är dock att den går att räkna på, på ett helt annat sätt. En obligation som var värd 100 vid köptillfället kommer också att vara värd 100 när den går ut, och man vet exakt hur mycket ränta som den kommer att generera. Så länge inte företaget som har obligationen går i konkurs, men det är en annan kalkyl.

Om vi tittar på den fonden som gått allra sämst, Case Safe Play som är ner nära nio procent på sex månader vet vi att den fonden för närvarande köper nya obligationen med mycket hög avkastning. Det innebär att när alla obligationer som köpts med den lägre räntan omsatts, så kommer avkastningen snabbt att komma tillbaka. För att inte tala om vad som kommer hända när räntorna börjar sjunka igen. Därav skillnaden mellan aktiemarknaden och räntemarknaden. Även om räntorna inte kan förutsägas så är det i alla fall enklare att se räkna än på aktiemarknaden som kan hålla sig turbulent på ett helt annat sätt.

Utveckling räntefonder senaste sex månaderna, cirka.

-1,6 % Spiltan Räntefond

-3,4 % IKC Avkastningsfond

-4,8 % Atlant Opportunity

-5,2 % Case Fair Play

-5,8 % Spiltan Högräntefond

-9,0 % Case Safe Play

Halvtid 2022 - aktiva portföljen

Nedgångarna fortsätter och vi är nu officiellt i en bearmarket sedan en tid. Den aktiva portföljen har drabbats hårdare än mitt jämförelseindex av naturliga skäl. Dels för att jag är överviktad mot tillväxt som har det lite kämpigt just nu. Vidare är jag överviktad mot Sverige som också gått sämre än globalt under första halvan av 2022.

I övrigt har jag inte gjort några ändringar utan bara fortsatt med månadssparandet. Det positiva är att samtliga köp som gjorts under första halvåret har kunnat göras till allt lägre kurser.

Aktier

År	Min portfölj	Beta	Alfa
2021	24,08 %	32,89 %	-8,81 %
2022-H1	-17,32 %	-12,40 %	-4,92 %
Totalt	-13,68 %	-7,64 %	-6,04 %

Det som räddar upp siffrorna är alltså att nya köp gjorts löpande under första halvåret. Den aktiva portföljen är dessutom ganska liten så varje månadsinsättning har rätt stor påverkan relativt på det insatta kapitalet.

Sammansättningen av den aktiva portföljen är 100 % aktier, men fonderna som används är nästan 100 % samma som för basportföljen. Det finns alltså i nuläget inga utsvävningar utan jag följer den plan som jag satte för några år sedan och känner mig i nuläget bekväm med det.

Visst, jag hade kunnat ta några chansningar i fossil energi eller multifaktorinvestering, men i nuläget känner jag mig bekväm med att inte göra några försök att vara smartare än marknaden. Jag försöker helt enkelt bara sitta still i min båt och köper in mig varje månad i väntan på att marknaden skall bottna och vända.

Skall vi titta i backspegeln så hade det självklart varit jättesmart att sälja allt i början av året och bara sitta och invänta botten, men ärligt talat så känner jag mig väldigt säker på att jag inte kommer kunna pricka botten. Istället skulle bara problemet med när man skall köpa tillbaka uppstå och sannolikt skulle jag missa ännu mer avkastning.

Aktuell fördelning av aktiefonder

30 % Svenska investmentbolag

30 % Svenska småbolag

10 % Svenska kvalitetsaktier

15 % Globala aktier

15 % Globala teknikaktier

Det har även skrivits mycket om att teknikaktier skulle vara döda. Jag har svårt att se att det skulle vara så, teknikaktier sorterar under tillväxtaktier och att värderingarna faller när räntan stiger är i sig inte något som innebär att aktierna skulle sakna positiva utsikter för all framtid.