Belåning av aktier

Syftet med att belåna aktier för att köpa ännu mer aktier innebär att möjligheterna till bättre avkastning ökar markant. Tyvärr ökar riskerna också. För att vara tydlig från början, jag är helt emot belåning av aktier, i alla fall för egen del. Det innebär inte att jag aldrig någonsin skulle kunna tänka mig att belåna mig på marginalen för att köpa aktier, men grundinställningen är att jag inte vill ha det här inslaget alls i mina investeringar utifrån så som min strategi ser ut idag.

Grundupplägget är att låna med aktier som säkerhet och köpa mer aktier vars avkastning skall överstiga räntekostnaden på lånet. Låga räntor och höga utdelningar gör belåning av sina aktier till en självklart, enligt vissa. Själv tycker jag belåning är en helt onödig risk och jag ser inget syfte med att använda belåning för att snabbare nå högre avkastning. Så bråttom har jag inte.

Låt oss titta på ett exempel. Du har ett obelånat depåvärde på en miljon i utgångsläget. Du kan belåna upp till 80 procent av värdet. Du beslutar att belåna 10 procent av värdet. Alltså 100 000 kr. Räntan är en procent och vid en inte helt orimlig avkastning på tio procent under ett år har du alltså tjänat 10 000 kr. När räntan är betald är vinsten 9 000 kr. På det egna kapitalet har du samma avkastning och totalt uppgår årets nettoavkastning till 109 000 kronor istället för 100 000 kronor. Alltså nio procent mer. Avkastning på det egna kapitalet blir 10,9 procent med belåning istället för 10 procent utan belåning. Spontant tänker nu de flesta, det här går ju bra, men vilken liten effekt det hade!

Slippery slope. Jag kan hålla med om att en belåningsnivå på 10 procent som kräver en nedgång på nära 90 procent för att det skall bli aktuellt med tvångsförsäljningar är en ganska låg risk. Problemet ligger i att det finns en överhängande risk att du kommer tycka att det är en bra idé att öka belåningen. Det här gick ju bra! Men vilken liten effekt det blev på den här nivån. Du beslutar dig för att öka belåningen och rätt vad det är så händer det där som inte kunde hända och det hela slutar i katastrof.

Helheten. Om det finns andra lån i din privatekonomi, till exempel bostadslån, innebär det att du redan har lån. Visserligen inte med samma risk eftersom ett kraftigt nedställ i din portfölj inte kommer utlösa en tvångsförsäljning av dina aktier. Men faktum kvarstår, har du en belånad bostad, ett studielån eller något annat lån så är det indirekt en belåning av dina besparingar. Resonemanget går ut på att du annars lika gärna skulle kunna använt besparingarna till att amortera lånen.

Risknivån. Hur vi än vrider och vänder på det är lån en ökad risk, även på låga nivåer. Nedsidan kan i värsta fall innebära att du förlorar mer än du satsat. Om du tvingas till tvångsförsäljning är det inte säkert att försäljningen hinner ske innan kvarvarande kapital överstiger lånet. Då kan man bli sittande med en restskuld samtidigt som eget kapital blir noll. I praktiken är alltså nedsidan större än uppsidan (även om aktiekurser teoretiskt kan stiga hur mycket som helst).

Tidpunkt. I en tid av höga värderingar, all time highs och låga räntor är tidpunkten att belåna sig inte heller särskilt attraktiv.

Sammanfattningsvis, belåning av aktier kan vara lockande, men utifrån mitt perspektiv är det en onödig risk där nackdelarna inte kompenserar för den eventuellt högre avkastning som jag skulle kunna generera på kort sikt.